基于实物期权的企业战略投资决策模型及其应用研究

【摘要】摘要：企业战略投资普遍具有时间跨度长、投资规模大、投资不可逆性的特点,企业战略投资过程充满了不确定性。传统的企业战略投资方法没有考虑企业战略投资所面临的各种不确定性因素,忽视了企业战略投资的期权价值。实物期权理论可以解决风险大、不确定性大的投资决策问题,而企业战略投资的最大特点恰恰就是风险大、不确定性大,本文借助于实物期权理论,运用定量分析技术对企业战略投资决策进行了系统的研究。企业战略投资传统的NPV方法没有考虑企业战略投资所面临的不确定性因素,运用NPV方法对企业战略投资决策时,要么投资、要么不投资,没有其他选择。企业战略投资ENPV方法只考虑企业战略投资中所面临的部分不确定性因素,不能做出完全有效的企业战略投资决策。基于实物期权的企业战略投资决策方法全面考虑了企业战略投资所面临的所有的不确定性因素的影响,能够确定企业战略投资中所具有的期权价值,从而更有效地进行企业战略投资决策。论文借助实物期权相关理论,对企业战略投资决策理论与方法进行了系统研究,构建了相应的模型,并运用MATLAB软件对模型进行数值分析,并对现实企业战略投资经济现象进行了解释。论文主要研究体现在以下几个方面：(1)建立了企业战略投资实物期权分析框架。将企业战略投资落实到具体的决策过程中来,在实物期权思想的指导下将博弈论、现金流折现法、情境分析、决策树分析、模拟分析、敏感性分析进行整合,提出了企业战略投资的实物期权分析框架。(2)构建了企业战略投资的定价模型。企业战略投资决策关键在于其期权价值的确定,企业战略投资期权价值的表现形式有连续型和离散两种,本文分别研究了这两种情形下战略投资期权定价模型。将企业战略投资的定价模型应用到企业的战略投资决策方面具有重要的应用价值。(3)构建了基于期权博弈的多因素企业战略投资决策模型。本文主要着眼于尽可能的接近企业战略投资所处的实际背景环境,将重点放在了产品市场需求和运营成本这两重不确定因素及其相关性,并为不对称双寡头企业的战略投资进行框架分析。首先,将运营成本和企业战略投资成本放在了一起进行研究,这两个成本实际上所服从的随机过程是一致的,所以可以运用合理的技术手段使二者有效的融合起来；其次,本文还放眼于企业的内生角色,重点研究了企业最优战略投资均衡策略规则。同时考虑了两重随机因素,并研究了混合均衡策略的存在性及其存在条件。(4)研究了战略投资决策模型重要的参数波动率。在企业的战略投资实物期权定价模型中,波动率是最难以取值但又是最重要的一个参数。金融期权是通过股票的历史价格计算得出股票历史收益率的标准差,在此基础上得出历史的波动率,不过对于战略投资实物期权来说,因为没有期权的市场价格,也没有历史价格,所以波动率的选取是在战略投资实物期权计算中的困难之处,本文研究了波动率的影响因素和计算方法。
【作者】李岱；
【导师】岳意定；
【作者基本信息】中南大学，工商管理，2014，博士
【关键词】实物期权；战略投资；战略投资分析框架；战略投资决策模型；

【参考文献】
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